КЛЮЧЕВАЯ доходность казначейских облигаций США вернулась на уровень 4%, поскольку сильный отчет о рабочих местах в стране подорвал шансы на очередное значительное снижение процентной ставки Федеральной резервной системой США. В последний раз доходность достигала таких уровней в августе.
Облигации упали в понедельник (7 октября), продолжив падение в конце прошлой недели после неожиданно хороших данных по заработной плате за сентябрь.
10-летняя доходность выросла на четыре базисных пункта до 4,01 процента, в то время как двухлетняя доходность выросла на девять базисных пунктов до того же уровня.
Эти шаги отражают растущие сомнения относительно следующих шагов Федеральной резервной системы США.
Денежные рынки больше не прогнозируют еще одно сокращение на полпункта в этом году, в то время как сокращение на четверть пункта в ноябре — которое считалось неизбежным — теперь оценивается с вероятностью 86 процентов.
Впервые с 1 августа до конца года предполагается сокращение менее чем на 50 базисных пунктов.
«Мы ожидали более высокой доходности, но предполагали некоторую постепенную корректировку», — заявили стратеги Goldman Sachs.
«Степень силы в сентябрьском отчете о занятости могла ускорить этот процесс, с возобновлением дебатов о степени ограничения политики и, в свою очередь, вероятной глубине сокращений ФРС».
Недооценка краткосрочных казначейских облигаций США, которые более чувствительны к денежно-кредитной политике, снова привела к тому, что ключевая часть кривой доходности оказалась перевернутой, при этом доходность двухлетних облигаций впервые с 18 сентября превысила ставки 10-летних облигаций.
Исторически кривые доходности облигаций имеют восходящий наклон, при этом более длинные облигации приносят более высокую доходность. Это норма, которая была нарушена примерно два года, поскольку центральный банк США агрессивно повышал ставки.
Европейские облигации последовали за снижением казначейских облигаций США. Немецкая 10-летняя доходность выросла на четыре базисных пункта до 2,25 процента — самого высокого уровня более чем за месяц. Его британский эквивалент вырос на шесть базисных пунктов до 4,19 процента.
Распродажа после пятничных данных по занятости — это лишь последний поворот событий за год, который заставил инвесторов неоднократно пересматривать свои ожидания относительно экономики и политики ФРС.
Активность в сфере услуг США также застала трейдеров врасплох на прошлой неделе. Она превзошла все прогнозы и еще больше поставила под сомнение теории о том, что экономика ухудшается быстрее, чем опасались.
Теперь трейдеры с нетерпением ждут серии выступлений политиков Федеральной резервной системы в поисках дальнейших подсказок относительно пути ставок. Ключевые члены выступят на различных мероприятиях в понедельник.
Рынок также ждет данных по инфляции в США на этой неделе. Ожидается, что индекс потребительских цен вырастет на 0,1 процента в сентябре — это самый низкий прирост за три месяца.
Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что прогнозы, опубликованные чиновниками, наряду с их решением по ставке в сентябре, указывают на снижение ставки на четверть пункта на последних двух заседаниях года.
«Не нужна рецессия, чтобы довести инфляцию до приемлемого уровня, поэтому ФРС смягчает политику, не дожидаясь реальной экономической слабости», — сказал Дарио Перкинс, управляющий директор TS Lombard. «К настоящему времени все должны были понять, что ФРС снижает ставки превентивно». БЛУМБЕРГ
