Распространение ралли на фондовых рынках на более чем горстку акций создает пространство для большего количества первичных публичных размещений, по словам глобального руководителя рынков акционерного капитала Goldman Sachs Group.
«Мы оказались на довольно уникальном рынке», — сказал Дэвид Людвиг в интервью Bloomberg News. Опытный маклер указал на жесткую конкуренцию за деньги инвесторов со стороны высоких, безрисковых процентных ставок, а также на управляющих финансами, «получающих деньги за владение небольшой группой технологических компаний с большой капитализацией, которые растут в масштабе, инвестируя в ИИ и возвращая капитал».
«Это сделало планку для покупки IPO для инвесторов очень высокой», — сказал Людвиг.
Несмотря на то, что объем IPO в этом году пока не оправдал ожиданий многих, включая Людвига, остановки и возобновления потока листингов замаскировали неуклонно улучшающуюся картину по другим показателям. Например, дисконт, связанный с IPO — мера того, как новые листинги оцениваются по сравнению с их уже публичными аналогами — сократился. Он снизился примерно до 15 процентов с 25 процентов, сказал Людвиг.
«Рынки открыты, они открыты уже три года», — сказал он. «Наша работа заключается в том, чтобы найти, где существует равновесие между покупателями и продавцами, и разрыв, который существовал некоторое время, сокращается и в настоящее время находится в более тесном месте, чем это было в течение некоторого периода времени».
Великолепная семерка
Несколько крупных сделок в США, проведенных Goldman Sachs в этом году, принесли привлекательную прибыль, как, например, компания по тестированию безопасности UL Solutions, чьи акции подскочили более чем на 80 процентов после листинга в Нью-Йорке на сумму 946 миллионов долларов США, и Zeekr Intelligent Technology Holding, чьи акции выросли на 43 процента с тех пор, как предложение китайского производителя электромобилей в США привлекло 441 миллион долларов США.
Тем не менее, нетрудно понять, почему некоторые компании не спешат испытывать удачу, выходя на биржу, поскольку так называемая группа Великолепной семерки крупных технологических акций выросла почти на 200 процентов с конца 2022 года по сравнению с 54-процентной доходностью эталонного индекса S&P 500 за тот же период.
В этом году за счет первых продаж акций на биржах США было привлечено около 35,5 млрд долларов США, что на 61 процент больше, чем в период с 2023 года по 6 октября, но все еще значительно ниже среднего показателя за десятилетие до пандемии, как показывают данные, собранные Bloomberg.
Секторы компаний, выходящих на рынок IPO, а также инвесторы, участвующие в нем, стали шире, а сделки стали более эффективными, сказал Людвиг.
«Но это все еще немного медленнее, чем я ожидал, вступая в этот год, и это, вероятно, продолжится в четвертом квартале», — сказал он. «Объемы рынка IPO все еще ниже по сравнению с 2019 годом, так что нам есть куда расти».
Ожидания того, что Федеральный резерв начнет цикл снижения ставок, уже помогали даже до того, как было объявлено о снижении на 50 базисных пунктов. Russell 2000 с малой капитализацией и равный по весу индекс S&P 500 показали резкий рост примерно на 9 процентов в третьем квартале, обойдя технологически перекошенный индекс S&P 500 с самым большим отрывом за более чем год, что вселило уверенность в компании, которые нажимали на шины для первой продажи акций.
Изменение ожиданий
С учетом того, что менее чем через месяц состоятся важные президентские выборы в США, а также с учетом того, что рынки меняют ожидания в отношении ряда ожидаемых снижений ставок, в следующем году наступает новый шаг к нормальному рынку IPO.
«Как только вы войдете в 2025 год и у инвесторов будет больше уверенности, кажется, что это будет постепенно захватывающий год, который будет выглядеть более нормализованным за исключением каких-либо крупных негативных сюрпризов на геополитическом фронте», — сказал Людвиг.
Банкиры по всей Уолл-стрит рекламировали подъем на встречах как с продавцами, так и с инвесторами, стремящимися вложить деньги в работу. Убедиться, что компании взаимодействуют с потенциальными инвесторами и проводят с ними достаточно времени, прежде чем выходить на биржу, становится все более важным, сказал Людвиг.
“Это не тот рынок, где вы просто переворачиваете публичные акции, и все происходит.” BLOOMBERG
