(Bloomberg) — Инвесторы в катастрофные облигации готовятся к существенным потерям, поскольку совокупная разрушительная сила ураганов Хелен и Милтон, по всей видимости, приведет к введению в действие положений о выплатах в масштабах, невиданных за последние годы.
Самое читаемое в Bloomberg
Спустя две недели после того, как Хелен вызвала сильные наводнения в более чем дюжине штатов, Флорида готовится к воздействию Милтона, который по состоянию на вторник был оценен как ураган 4-й категории по пятибалльной шкале Саффира-Симпсона. Ожидается, что он выйдет на сушу рано утром в четверг, вытеснив стену воды на берег. Миллионы людей уже покинули побережье, включая жителей густонаселенного города Тампа.
«Если ураган Милтон обрушится на столичный регион Тампы как ураган 4-й категории, это может привести к одному из крупнейших событий убытков по перестрахованию в истории», — сказал в интервью Флориан Штайгер, основатель и генеральный директор Icosa Investments AG.
По словам Штайгера, такой сценарий, который в настоящее время предсказывают синоптики, может превзойти последствия урагана «Иан» в 2022 году. Влияние Яна привело к первоначальному падению индекса облигаций Swiss Re Catastrophe на 10% еще в сентябре 2022 года, что вызвало шок в портфелях облигаций Catastrophe и способствовало буму эмиссии, поскольку страховщики переложили большую часть риска на своих балансах на рынки капитала.
Таня Врош, руководитель отдела управления портфелями облигаций Cat в Twelve Capital AG, говорит, что если Милтон обрушится на Тампу в виде сильного урагана, потери по облигациям Catastrophe «будут более значительными, чем из-за Яна». У швейцарского управляющего активами есть портфель на 5 миллиардов долларов, включая 3,8 миллиарда долларов облигаций Catastrophe.
«Важным компонентом Milton станет штормовой нагон — наводнение из океана», — сказала она.
Катастрофные облигации, или cat bonds, как их называют в отрасли, выпускаются страховщиками и перестраховщиками для обеспечения финансовой защиты от самых серьезных стихийных бедствий. Инвесторы, покупающие облигации, могут получить большую прибыль, если предопределенное событие не произойдет, но могут потерять большую часть своего капитала, если оно произойдет. Эти потери используются для покрытия страховых требований.
Потенциальные потери cat-bonds от Milton и Helene ознаменуют собой резкий поворот для рынка долга, который в прошлом году поддерживал самую прибыльную стратегию хедж-фонда, согласно анализу, предоставленному Preqin. Индекс Swiss Re Global Cat Bond Index взлетел на 20% в 2023 году, превзойдя доходность других ключевых рынков долговых обязательств.
В 2022 году Йен нанес около 60 миллиардов долларов застрахованных убытков. Милтон может привести к убыткам и потерям в размере от 60 до 75 миллиардов долларов, а некоторые модели показывают общий охват до 150 миллиардов долларов, сказал Чак Уотсон, разработчик моделей катастроф в Enki Research, в своем сообщении X.
Сколько инвесторам в облигации cat-bonds придется заплатить, чтобы покрыть последствия Милтона, зависит от масштаба ущерба. Florida Citizens, страховщик штата последней инстанции, должен получить около 500 миллионов долларов от одной из своих облигаций cat-bonds, по словам человека, знакомого с выпуском.
Инвесторы в облигации cat-bonds также могут пострадать от внутреннего наводнения, вызванного ураганом Хелен. По оценкам Moody’s RMS, убытки от Helene на частном рынке США составят от 8 до 14 миллиардов долларов.
«Элен была дождливым событием, которое случается раз в тысячу лет», — сказал Джонатан Шнейер, директор по реагированию на катастрофы в CoreLogic Inc., фирме по моделированию катастроф в Ирвине, Калифорния. «Это показывает силу урагана в глубине страны».
Инвесторы также подвержены убыткам, связанным с наводнением от Хелен, через свои активы облигаций cat, выпущенных Федеральным агентством по чрезвычайным ситуациям. В ответе на вопросы по электронной почте FEMA сообщило, что перевело 1,9 миллиарда долларов США за риск наводнений частному сектору перед сезоном ураганов 2024 года, причем большая часть этой суммы попала на рынок облигаций cat.
FEMA заявило, что «слишком рано делать какие-либо прогнозы» относительно степени срабатывания этих облигаций. Как и в случае с другими облигациями на случай ураганов в стиле возмещения, расчет зависит от фактических потерь, понесенных на земле, расчет которых может занять много времени.
«Обычно первоначальная оценка предоставляется через пару недель, но скорость выплаты обычно составляет от нескольких месяцев до нескольких лет», в зависимости от сложности убытка, сказал Родри Моррис, руководитель отдела аналитики ценных бумаг, связанных со страхованием, в Twelve Capital.
Инвесторы на частном рынке ценных бумаг, связанных со страхованием, стоимостью 60 миллиардов долларов, могут столкнуться с еще большим риском потерь, чем держатели облигаций ILS, поскольку у продуктов ILS более низкие пороговые значения.
Есть признаки того, что некоторые трейдеры облигаций Cat начинают терять самообладание. По данным Twelve Capital, в понедельник кто-то продал кошачьи облигации Флориды всего за 67 центов за доллар.<стр>В настоящее время на рынке кошачьих облигаций много «шума», сказал Врош. «Были некоторые проблемные сделки».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.
