Reeves Puts Bond Market Over UK Ministers in High-Risk Budget

(Bloomberg) — Первая проблема Рэйчел Ривз, когда дело доходит до предоставления тонко сбалансированного бюджета Великобритании в конце месяца, — это завоевание все более мятежной Лейбористской партии.

Самое читаемое в Bloomberg

Через 11 дней первая женщина-канцлер казначейства Великобритании представит экономические планы нового правительства, сочетающие повышение налогов с краткосрочным ограничением расходов и долгосрочными инвестициями в государственные услуги в рамках усилий по привлечению до 40 миллиардов фунтов стерлингов (52 миллиарда долларов США) для восстановления порядка в финансах Великобритании.

Послушайте подкаст Here’s Why на Apple, Spotify или где бы вы ни слушали<стр>Но пока Ривз надеется продать пакет как рынкам облигаций, так и избирателям, ей и премьер-министру Киру Стармеру предстоит битва, убеждая членов кабинета министров в том, что они выбирают правильный подход к финансовому отчету от 30 октября, который задаст тон их администрации.<стр>Старшие министры бунтуют из-за необходимости экономии средств в департаментах в годовом обзоре расходов, сопровождающем бюджет, а некоторые из них идут через голову Ривза и пишут официальные письма протеста премьер-министру. Чиновники партии, пожелавшие остаться неназванными, чтобы обсудить внутренние разногласия, заявили, что весь кабинет, за исключением горстки ультралоялистов, находится в ссоре с Министерством финансов, в то время как заместитель премьер-министра Анджела Рейнер настояла на противостоянии с Ривзом из-за расходов, по крайней мере, на два дня больше крайнего срока в среду.

Несогласие представляет собой новый вызов для молодого правительства Стармера, которое одержало убедительную победу на выборах 4 июля, но с тех пор погрязло в скандале с министрами, принимающими бесплатные подарки, и мрачном повествовании об экономической ситуации в Великобритании. Испытанием для Стармера и Ривза является убеждение их беспокойной партии, которая была в оппозиции в течение 14 лет, в том, что краткосрочные страдания необходимы для достижения долгосрочных результатов и, в конечном итоге, переизбрания через пять лет.

На данный момент мятеж не был услышан на Даунинг-стрит. Стармер и Ривз едины в необходимости принятия сложных немедленных решений по налогам и расходам, чтобы исправить основы экономики, которую они унаследовали от консерваторов, говорят люди, знакомые с их мышлением.

Несмотря на жалобы кабинета министров на то, что сокращение проектов в 2025-2026 годах равносильно возвращению к жесткой экономии — политике сокращения расходов, проводимой тори в последнее десятилетие, — Ривз будет утверждать, что консерваторы посыпали землю солью, урезав налоги и включив невозможные будущие сокращения государственных расходов в циничной попытке подрезать своих вероятных преемников-лейбористов.

Это означает, что помимо поиска сбережений Ривз, вероятно, повысит налоги на наследство и прирост капитала от продажи акций, увеличит сбор на заработную плату предприятий, отменит заморозку топливных пошлин и увеличит так называемые налоги на грехи на такие товары, как алкоголь и курение, говорят люди, знакомые с этим вопросом. Другие планы включают выполнение предвыборных обещаний по повышению налогов для богатых иностранных резидентов, покупателей иностранной недвижимости, управляющих фондами прямых инвестиций и частных школ.

Планируемые изменения в долговой мере, информирующие о фискальных правилах Ривза, позволят ей занять еще десятки миллиардов на капитальные расходы. По оценкам Bloomberg Economics, Ривз, скорее всего, увеличит заимствования на 25 миллиардов фунтов стерлингов и привлечет 32 миллиарда фунтов стерлингов за счет повышения налогов и сокращения расходов.

Тем не менее, основной посыл бюджета будет позитивным, сосредоточенным на значительном среднесрочном стимулировании инфраструктуры, говорят люди. Чиновник лейбористов сказал, что министры были шокированы сообщением в пятницу вечером о том, что Ривз рассматривает заморозку порогов подоходного налога, что, по их словам, нарушает предвыборное обещание партии не повышать налоги на «работающих людей». Они задались вопросом, почему Ривз отдает предпочтение этой мере по сравнению с более высокими налогами на богатство.

Ривз проинформировал банки и инвесторов в облигации о плане и получил поддержку, что они не отреагируют негативно, говорят люди. Это подкреплено Goldman Sachs Group Inc. и Amundi SA, которые все больше отдают предпочтение британским облигациям, делая ставку на то, что Ривз не повторит ошибок в 2022 году, совершенных бывшим премьер-министром Лиз Трасс, которая взбудоражила рынок.

Убедить общественность в том, что она идет правильным путем, — это другое дело, особенно если она не сможет перетянуть кабинет министров. Поскольку Национальная служба здравоохранения является приоритетной для всех доступных денег, министры жалуются, что Казначейство хочет, чтобы они отменили проекты по строительству новых дорог, ремонту разрушающихся общественных зданий, улучшению защиты от наводнений и модернизации жизненно важных ИТ-систем, говорят люди.

Один чиновник сказал, что Ривз не согласен со своей партией в вопросе о том, что представляет собой избегание жесткой экономии. Для канцлера это означает не вводить реальные сокращения в департаментах, но министры утверждают, что они не могут стоять на месте перед лицом сломанных государственных служб.

«Договоренность о том, что является жесткой экономией, а что нет, будет иметь решающее значение не только для продажи бюджета, но и для сохранения единства Кабинета и партии», — сказал Стюарт Вуд, пэр от Лейбористской партии и бывший советник экс-премьера Гордона Брауна.

Некоторые министры, недовольные своими ассигнованиями на 2025-2026 годы, получили заверения в том, что они получат вливание капитальных расходов в следующем трехлетнем обзоре расходов. Другие отказываются подписывать предложения Казначейства. В своем разочаровании некоторые министры даже в частном порядке предположили, что они могли бы уйти в отставку, но не согласиться на сокращения, хотя в № 10 это рассматривается как пустая угроза.<стр>Послание Ривза заключается в том, что сейчас нет денег, чтобы оплатить их требования. Некоторые министры в частном порядке возражают, что это только из-за фискальной смирительной рубашки, которую канцлер сама себе наложила после того, как она поклялась не занимать для финансирования повседневных расходов и исключила повышение трех основных источников доходов казначейства во время всеобщей избирательной кампании: подоходного налога, национального страхования и налога на добавленную стоимость.

Некоторые считают, что канцлер должна отказаться от этих обязательств, отменить сокращения национального страхования, сделанные ее предшественником Джереми Хантом, повысить налоги на богатство и увеличить заимствования — обвиняя тори в том, что им пришлось нарушить обещания лейбористского манифеста.

Чиновник № 10 назвал эту идею наивной, настаивая на том, что Ривз уже продвинулась настолько далеко, насколько она чувствовала, что может уйти с точки зрения повышения налогов и заимствований, не разрывая манифест или свои фискальные правила. Кабинету министров нужно пока держать линию, и впереди будет более радужная картина, сказал другой. Они предположили, что министры, которые не понимают фискальной ситуации и серьезно предлагают нарушить обещания партии, не должны быть в правительстве.

Тем не менее, Кабинет министров опасается, что бюджет, который плохо ляжет на избирателей, может создать впечатление, которое трудно изменить. Один министр сравнил задачу Ривза с посадкой пассажирского самолета на крошечную взлетно-посадочную полосу, спросив: как сделать бюджет, поддерживающий рост, инвестиции, государственные услуги и антиэкономию, одновременно повышая налоги и сокращая расходы по всем направлениям?<стр>В конечном итоге Стармер и Ривз полагаются на тактику, которая помогла им прийти к власти: стабилизировать корабль, принимая жесткие решения на ранних этапах — как это сделал лидер лейбористов, реформировав свою партию, когда он пришел к власти в 2020 году, — прежде чем расширять ее привлекательность для более широкого электората к моменту выборов.<стр>Хотя бюджет не может избежать тяжелого фискального наследия, более низкая инфляция, более низкие процентные ставки и ощущение импульса от государственных и частных инвестиций начнут рассеивать туман, человек, знакомый с его содержанием сказал.

Один правительственный чиновник охарактеризовал подход Ривза как приоритет рынка облигаций над Кабинетом. Когда избиратели пойдут на избирательные участки на следующих выборах в 2029 году, они не будут помнить нынешние споры о жесткой экономии, вместо этого вознаградив Ривза за исправление государственных финансов и затем инвестирование в крайне необходимые услуги, сказали они.

—С помощью Эллен Миллиган.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

©2024 Bloomberg L.P.