(Bloomberg) — Дебютный торги Tokyo Metro Co., которая управляет одной из крупнейших в мире систем метрополитена, должен поддержать бычий тренд на японском фондовом рынке после переподписки на публичное размещение акций.
Самое читаемое из Bloomberg
Самый большой листинг Японии за последние шесть лет получил спрос более чем в 15 раз, заявили некоторые андеррайтеры во вторник. Продажа является ключевым показателем аппетита к японским акциям всего за несколько дней до решающих выборов, которые могут сформировать ожидания дальнейшего повышения процентных ставок.
Первичное публичное размещение акций Tokyo Metro, управляющего обширной сетью подземных поездов в самом густонаселенном мегаполисе мира, привлекло 348,6 млрд йен (2,3 млрд долларов США), поскольку инвесторов привлекла его репутация безопасности и надежности. IPO было оценено по верхней границе диапазона, что указывает на горячий спрос на стабильные акции с сочной дивидендной доходностью, которая привлекла розничных покупателей.
Листинг подчеркивает контраст между эффективной государственной системой метрополитена Токио и ее аналогами в крупных городах мира, таких как Нью-Йорк и Лондон, которые отягощены долгами и стареющей инфраструктурой.
«Это привлекательный актив с узнаваемым брендом», — сказал Кирк Будри, аналитик финансово-консалтинговой компании Astris Advisory Japan. «Финансовые показатели в целом стабильны, волатильности не так много».<стр>В частности, иностранные инвесторы хотели получить более чем в 35 раз больше акций, предлагаемых им, заявили андеррайтеры, попросившие не называть их имен, поскольку эта информация не является публичной.
Цена IPO в 1200 иен и предполагаемые дивиденды Tokyo Metro в размере 40 иен за акцию за финансовый год, заканчивающийся в марте 2025 года, дают доходность в 3,3%. Это сопоставимо с менее чем 2% для наземных транспортных компаний в Японии, согласно данным Токийской фондовой биржи по состоянию на конец сентября.
Вдобавок ко всему, есть льготы для инвесторов, такие как бесплатные билеты на поезд и гольф, которые, по оценкам Хироаки Томори, исполнительного управляющего фондом Mitsubishi UFJ Asset Management Co., увеличат доходность дивидендов до 4,9%. Это привлекательно в стране, где годы сверхнизких ставок лишили инвесторов прибыли.
«Инвесторы, не имевшие опыта в торговле акциями, посчитали это чем-то вроде праздника и захотели подать заявку на памятный выпуск», — сказал Ютака Токусигэ, менеджер отдела продвижения бизнеса в головном офисе FFG Securities Co., одного из андеррайтеров.
Читайте: IPO Токийского метрополитена привлекает любителей поездов в Японии: Dispatch
Кадзуми Танака, аналитик IPO в DZH Financial Research Inc., ожидает, что акции начнут торговаться в среду по цене около 1500 иен.
Цена IPO дала Токийскому метрополитену рыночную стоимость в 4,7 млрд долларов, что составляет менее четверти от East Japan Railway Co. и Central Japan Railway Co., которые предоставляют широкий спектр услуг по всему архипелагу. Его цена составила 13–14-кратную прибыль за год, заканчивающийся в марте 2025 года, что дороже, чем у Central Japan Railway.
Метро Токио, которое ежедневно перевозит более 6,5 миллионов человек, сообщило о прибыли в размере 46,3 млрд иен за год, закончившийся в марте 2024 года, что на 67% больше, чем годом ранее. Компания оценивает, что эта прибыль увеличится до 52,3 млрд иен в текущем году, закончившемся в марте 2025 года.
Метро Токио работает с эффективностью, которая может показаться удивительной посетителям из других крупных городов мира, где системы метро преследуют задержки, поломки и забастовки. Бесперебойная работа полностью интегрирована с другими сетями, такими как Japan Rail и метрополитенское метро Токио Toei.
«Системы метро, построенные давно, включая лондонское и нью-йоркское, сталкиваются с проблемами инфраструктуры», — сказал Таку Фудзияма, доцент, изучающий транспортные системы в Университетском колледже Лондона. По его словам, токийский метрополитен находится в относительно хорошем состоянии благодаря огромному количеству пассажиров, а также тому факту, что он поддерживается правительством.
Это означает, что инвесторы могут быть уверены в получении справедливой цены, сказал Танака из DZH Financial. «Существует негласное соглашение, что правительство не будет завышать цену при продаже», — сказал он.
И наоборот, консервативные перспективы роста Tokyo Metro и стабильные денежные потоки могут означать, что потенциал роста вторичной торговли с течением времени будет ограничен.
На данный момент он может сохранить свое преимущество в прибыльности по сравнению с другими железнодорожными операторами в Токио благодаря миллионам ежедневных пассажиров и высококонцентрированной работе, сказала аналитик BI Дениз Вонг. Но сокращение населения Японии будет представлять риск, и рост может постепенно замедлиться к 2030 году, сказала она.
71-летний Ёити Мурата, бывший учитель средней школы, владеющий акциями около 30 компаний, включая Advantest Corp., сказал, что решил не покупать Tokyo Metro, потому что не видит большой прибыли.
«Цена акций не удвоится и не утроится», — сказал он. «Я не вижу большого роста для Tokyo Metro в будущем, поскольку количество линий в Токио, вероятно, достигло своего предела».
Томори из Mitsubishi UFJ Asset сказал, что риски также включают слияние Tokyo Metro с меньшим метрополитеном Toei, которое менее прибыльно, а также потенциальное увеличение некоторых установленных правительством эксплуатационных расходов.
«Это не актив с высоким ростом», — сказал Джон Витаар, глава отдела особых ситуаций в Азии в Pictet Asset Management SP Pte., который управляет стратегией акционерного капитала, направленной на учет долгосрочных тенденций, таких как улучшение корпоративного управления в Японии. «Это не технологическая компания и не компания по производству полупроводников, но для определенной группы инвесторов, особенно более консервативных, это довольно хорошее, высокодоходное инвестиционное предложение».
Читайте: Неделя блокбастеров для азиатских IPO обещает стать крупнейшей с 2022 года
Четвертая по величине экономика мира выходит из десятилетий стагнации, поскольку правительство стремится закрепить рост заработной платы и инфляцию, усиливая контроль за результатами выборов 27 октября.
«Крупные IPO были бы позитивны для рынка, поскольку они привлекают внимание к японским акциям, поскольку у нас не так много имен с большой капитализацией, которые могут купить мировые инвесторы», — сказал Чиса Кобаяши, стратег по японским акциям в UBS SuMi TRUST Wealth Management Co.
—При содействии Ясутаки Тамуры.
(Обновления с подробностями о переподписке в первом абзаце.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.
