Трейдеры по облигациям ожидают, что на этой неделе Великобритания представит один из своих крупнейших планов заимствований за всю историю, поскольку канцлер Рэйчел Ривз пытается сбалансировать обещание своего правительства стимулировать рост с призывами к фискальной дисциплине.
Ожидается, что в среду (30 октября) Управление по управлению долгом объявит об увеличении выпуска государственных облигаций на 15 млрд фунтов стерлингов (25,7 млрд сингапурских долларов) в этом финансовом году, согласно усредненным оценкам 16 первичных дилеров. Это увеличит общий объем заимствований до 293 млрд фунтов стерлингов, что является самым высоким показателем за любой год, кроме 2020 года, который был искажен ответом на пандемию.
Бюджет станет для инвесторов первым взглядом на попытку новой администрации лейбористов профинансировать широкомасштабные инвестиции. Это также заложит основу для многих лет прогнозируемых крупных заимствований, когда правительство пролонгирует кучу долга, которая за последние десятилетия раздулась до 100 процентов валового внутреннего продукта.
«Рынок государственных облигаций нервничает из-за потенциального резкого роста», — сказал Адам Дент, стратег Santander CIB. «У нас будет высокая эмиссия государственных облигаций в течение многих лет».
Хотя многие инвесторы и стратеги, включая Дента, уверены, что рынок без проблем справится с дополнительным предложением, ставки остаются высокими. Стоимость заимствований правительства выросла, приблизившись к многолетним максимумам, а воспоминания о неуместных усилиях бывшего премьер-министра Лиз Трасс по стимулированию экономики остаются свежими.
В прошлом месяце облигации Великобритании отставали от аналогов на фоне опасений, что правительство изменит фискальные правила, призванные ограничить объем заимствований. На прошлой неделе Ривз подтвердил планы, которые позволят Великобритании занять еще около 70 миллиардов фунтов стерлингов в течение следующих пяти лет.
Для рынков важно то, когда произойдут эти дополнительные продажи, и это остается «областью некоторой неопределенности», сказал Мойен Ислам, стратег Barclays Bank.
Спред доходности 10-летних немецких облигаций в целом оставался стабильным на уровне около 194 базисных пунктов в понедельник (28 октября). На прошлой неделе он вырос до максимума почти в 200 базисных пунктов, самого высокого уровня более чем за год.
Оценки объема объявленного в среду финансирования варьируются от 286 млрд фунтов стерлингов у Morgan Stanley до 315 млрд фунтов стерлингов у Nomura. Опрошенные банки видят законопроекты, предлагающие чистый вклад в размере около 6 миллиардов фунтов стерлингов.
Ожидается, что DMO в целом сохранит разделение сроков погашения своей программы продаж, согласно срединному прогнозу 14 первичных дилеров, предоставивших разбивку. Это сохранит политику отклонения продаж облигаций от долгосрочных ценных бумаг на фоне более слабого спроса со стороны таких, как пенсионные фонды.
«Но дело не только в цифрах», — сказал Сэм Хилл, глава отдела анализа рынка в Lloyds Bank. «Вероятно, реакция рынка будет зависеть от того, насколько последовательно будет воспринята вся макроэкономическая стратегия». BLOOMBERG