US Treasury Yields Test 5% as Traders Push Out Fed Rate Cuts

(Bloomberg) — Распродажа на рынке казначейских облигаций США объемом 28 трлн долларов усилилась после того, как отчет о занятости в США укрепил ожидания трейдеров и экономистов с Уолл-стрит, что Федеральная резервная система воздержится от повышения ставки. о дальнейшем снижении процентных ставок.

Казначейские облигации США упали в пятницу после того, как данные показали, что рынок труда вырос в декабре максимально за девять месяцев, в результате чего доходность 30-летних облигаций превысила 5% впервые более чем за год. Это произошло после недавней распродажи мировых облигаций, поскольку инвесторы все больше беспокоятся о перспективе сохранения инфляции и увеличения бюджетного дефицита, в том числе в США, поскольку избранный президент Дональд Трамп возвращается в Белый дом.

“Что касается декабрьского отчета о занятости, то единственной загадкой остается то, почему рынок все еще прогнозирует снижение ставки по фондам в 2025 и 2026 годах”, — сказал Стивен Блиц, главный экономист TS Lombard по США. “У новой администрации нет полномочий замедлять активность во имя снижения инфляции, и ФРС давно сигнализировала о том же”.

Доходность десятилетних облигаций в пятницу выросла до самого высокого уровня с 2023 года, в то время как облигации со сроком погашения за два-семь лет все они выросли более чем на 10 базисных пунктов, прежде чем отступить от своих максимумов. Эти шаги усилили распродажу казначейских облигаций и других основных рынков облигаций на этой неделе, поскольку внимание переключилось на перспективы инфляции.

Обещания Трампа снизить тарифы и налоги усилили обеспокоенность по поводу мировой торговли, ценового давления и способности США продолжать справляться с растущей долговой нагрузкой без того, чтобы инвесторы требовали более высоких выплат. А доходность 10-летних облигаций Великобритании недавно достигла максимума с 2008 года, что стало отголоском разгрома, которым закончилось краткое пребывание Лиз Трасс на посту премьер-министра в 2022 году.

В пятницу, однако, внимание снова переключилось на устойчивость США экономика и вероятность того, что ФРС воздержится от дополнительного смягчения — по крайней мере, в ближайшие месяцы. Число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 256 000 человек, превысив все прогнозы экономистов, за исключением одного. Уровень безработицы снизился до 4,1%, в то время как средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% по сравнению с ноябрем, показал отчет Бюро статистики труда в пятницу.

Трейдеры свопами оценивают снижение ставки ФРС в этом году примерно на 30 базисных пунктов по сравнению с примерно 38 базисных пунктов до публикации данных о рабочих местах. Снижение на четверть пункта полностью рассчитано примерно на сентябрь по сравнению с июнем до публикации отчета. Оно было ненадолго перенесено на октябрь.

После публикации данных экономисты Bank of America заявили, что кампания ФРС по смягчению денежно-кредитной политики завершена, и указали на риск того, что следующим шагом чиновников будет повышение ставки. Экономисты Citi также изменили свои ожидания относительно динамики ставок, прогнозируя следующее снижение в мае, а не в январе, как ранее. Goldman Sachs ожидает двух сокращений в этом году вместо трех.

“Мы считаем, что уровень безработицы является наиболее важным показателем из отчета о занятости, за которым следует средняя почасовая заработная плата, поскольку мы считаем, что ФРС не будет принимать решения до тех пор, пока уровень безработицы находится в диапазоне от 4% до 4,5%”. — сказал Эрл Дэвис, глава отдела фиксированного дохода BMO Global Asset Management. “Они возобновят смягчение на уровне 4,5% и начнут повышать ставки, если они опустятся ниже 4%”.

Пятничный отчет подтверждает, что рынок труда в прошлом году держался на плаву, несмотря на высокие затраты по займам, сохраняющуюся инфляцию и политическую неопределенность. Отдельный отчет о настроениях потребителей, составленный Мичиганским университетом и опубликованный позднее в пятницу, показал, что долгосрочные инфляционные ожидания в этом месяце подскочили до самого высокого уровня с 2008 года. Повышение было связано с тарифной программой Трампа в связи с его вступлением в должность 21 января.

Данные повышают значение показателей инфляции, которые будут опубликованы на следующей неделе. Декабрьские данные по индексу потребительских цен, которые будут опубликованы 15 января, по прогнозам, продемонстрируют рост третий месяц подряд и составят 2,9%.

Казначейские облигации, защищенные от инфляции, понесли меньшие потери, что привело к росту ожиданий рынка в отношении Темпы роста индекса потребительских цен в течение следующих пяти лет. Разница в доходности между пятилетними казначейскими облигациями, защищенными от инфляции, и обычными казначейскими облигациями, которая отражает ожидаемый средний индекс потребительских цен, превысила 2,5% впервые с апреля.

Доходность составляет 5%

Превышение доходности по 30-летним облигациям на уровне 5% знаменует собой важную веху для рынка казначейских облигаций объемом 28 трлн долларов, который находится под давлением наряду с мировыми облигациями, поскольку инвесторы все больше беспокоятся о перспективе сохранения инфляции и растущей долговой нагрузки.

Доходность облигаций США выросла примерно на 100 базисных пунктов с тех пор, как ФРС начала снижать процентные ставки в сентябре, а в декабре политики ясно дали понять, что стремятся замедлить темпы снижения.

Сильнее всего пострадали облигации с более длительным сроком погашения, что привело к более крутой кривой доходности. 20-летние облигации, отставшие от кривой государственного долга США с момента их повторного размещения в 2020 году, превысили уровень в 5% в начале этой недели впервые с 2023 года.

Компании, включая Amundi SA, T. Rowe Price и ING предупреждает, что 10-летние облигации могут стать следующими, которые достигнут уровня в 5%. Некоторые трейдеры, торгующие опционами, уже нацелены на достижение этого ключевого порога. Доходность десятилетних облигаций выросла более чем на девять базисных пунктов в пятницу до 4,79%.

“Мы однозначно находимся в зоне покупок”, — заявил Майкл Коллинз, исполнительный портфельный менеджер PGIM с фиксированным доходом, в эфире Bloomberg Television незадолго до этого. были представлены данные о количестве рабочих мест. “Ставки значительно выросли. Долгосрочная ценность на рынках с фиксированным доходом заключается в компоненте государственных облигаций.”

Доходность 10-летних облигаций в последний раз достигала 5% в октябре 2023 года. Стремительное снижение последовало после того, как Министерство финансов замедлило увеличение объема долгосрочных долговых обязательств на аукционах, а ФРС дала понять, что самый агрессивный цикл ужесточения за последние десятилетия подходит к концу по мере снижения инфляции.

Это повышение помогло рынку казначейских облигаций вернуться на 4% в 2023 году после рекордного снижения на 12% в предыдущем году. Рынок облигаций вырос на 0,6% в 2024 году, хотя в 2025 году он снизился примерно на 0,4%.

— При содействии Кристин Акино.

(Добавляет обновленные прогнозы экономистов по смягчению политики ФРС в седьмом абзаце.)

©2025 Bloomberg L.P.