Перспективы снижения ставок в 2025 году неуклонно снижаются, поскольку экономика остается на подъеме, а трейдеры опасаются нового всплеска инфляции.Reuters
2025 год для рынка облигаций США начинается непросто.
Это нашло отражение в резком росте доходности, которая меняется обратно пропорционально цене облигаций. В пятницу доходность казначейских облигаций США выросла до самого высокого уровня с октября 2023 года, постепенно приближаясь к ключевому порогу, который исторически вызывал распродажу акций.
Доходность 10-летних облигаций США выросла на 16 базисных пунктов только на этой неделе после роста на 69 базисных пунктов в 2024 году. Доходность 10-летних облигаций постоянно повышалась с тех пор, как ФРС начала снижать ставки в сентябре, отклоняясь от ставки по федеральным фондам, поскольку рынки облигаций прогнозируют более высокие ставки в условиях устойчивой инфляции.
Пятничный всплеск произошел после публикации потрясающего декабрьского отчета о занятости, который показал, что в прошлом месяце в экономике было создано 256 000 рабочих мест, по сравнению с оценками экономистов в 155 000.
Но отчет о занятости был всего лишь последним катализатором, ответственным за повышение доходности. В дополнение к предположениям о том, что экономика все еще находится на подъеме после двухлетнего повышения ставок Федеральной резервной системой, инвесторы также обеспокоены тем, что предлагаемая политика Дональда Трампа приведет к росту инфляции. Такая ситуация, в свою очередь, потенциально потребует дальнейшего повышения ставок.
Сдвиг корреляции
Хотя сильные экономические данные, как правило, являются хорошими новостями для фондового рынка, это не тот случай, когда они ограничивают рынок акций. Способность ФРС снижать процентные ставки.
«Поскольку 10-летний рост стабильно превышает 4,5%, мы считаем, что рынок снова переходит в ситуацию «хорошие новости — это плохие новости», — говорит Охсун Квон, стратег из Bank of America, говорится в недавней заметке.Аналитики Goldman Sachs также отметили изменение корреляции между фондовым рынком и доходностью облигаций.
«Корреляция доходности акций и облигаций снова стала отрицательной», — написал Кристиан Мюллер-Глиссманн из Goldman на этой неделе в заметке, добавив, что цены на акции могут еще больше упасть, если доходность повысится.
После выхода сильных экономических данных на этой неделе ожидаемое снижение процентной ставки ФРС в 2025 году снизилось с двух до одного. Всего несколько недель назад рынок ожидал трех или четырех сокращений в этом году.
Последним кусочком головоломки, который удерживает доходность на высоком уровне, являются экономические и законодательные предложения Трампа, которые, как опасаются инвесторы, станут катализатором нового всплеска инфляции.
Трамп пригрозил ввести широкомасштабные тарифы как против союзников, так и против противников и предложил «один большой, красивый законопроект», который воплотил бы его планы, включая снижение налогов.
В среду CNN сообщил, что Трамп рассматривает возможность использования чрезвычайных полномочий для введения в действие своих тарифных планов. Акции упали, а доходность выросла в начале торговой сессии в среду.
Кроме того, сочетание снижения налогов и высоких государственных расходов может привести к увеличению дефицита, что также окажет повышательное давление на доходность казначейских облигаций.
Ожидание инвесторами дальнейших бюджетных расходов при администрации Трампа может быть одной из причин роста доходности казначейских облигаций на 100 базисных пунктов. Для сравнения, ФРС снизила процентные ставки на 100 базисных пунктов.
«Это крайне необычно», — сказал Торстен Слок, экономист Apollo, в своей заметке во вторник. «Рынок говорит нам кое-что, и для инвесторов очень важно иметь представление о том, почему долгосрочные ставки растут, когда ФРС сокращает ставки».
С технической точки зрения, Кэти Стоктон из Fairlead Аналитики Strategies сообщили, что доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до уровня сопротивления в 4,7% и 5%.
«Есть признаки исчерпания краткосрочного потенциала роста, но они будут сведены к минимуму при решительном прорыве». Стоктон написал об этом в заметке в среду.
Прочитайте оригинал статьи на Business Insider
