Дэвид Барбушиа
НЬЮ-ЙОРК (Reuters) — Недавний всплеск доходности казначейских облигаций США может получить еще больший импульс. после того, как сильный отчет о занятости укрепил ожидания того, что процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени, и повысил вероятность того, что доходность по 10-летним облигациям достигнет 5% — уровня, который, как опасаются некоторые, может потрясти рынки в целом.
Опубликованный в пятницу отчет о занятости показал, что работодатели создали 256 000 рабочих мест в декабре, что значительно превысило прогнозы экономистов, в то время как уровень безработицы снизился, укрепив ожидания рынка, что Федеральная резервная система сохранит повышенные процентные ставки для сдерживания перегрева экономики.
Эта новость разрушила надежды инвесторов на некоторую передышку от резкого роста доходности казначейских облигаций, который с начала года негативно сказался на акциях. Эти данные также вновь вызвали опасения по поводу инфляции, которая упорно остается выше целевого уровня ФРС в 2%.
«Отчет был явно негативным с точки зрения инфляции», — сказал Фелипе Вильярроэль, партнер и портфельный менеджер TwentyFour Asset Management. «Это определенно не та экономика, которая замедляется».
Трейдеры сейчас ожидают, что центральный банк подождет, по крайней мере, до июня, чтобы снизить свою процентную ставку. До публикации данных о занятости они делали ставку на то, что ФРС снизит ставки уже в мае с вероятностью примерно 50% на повторное снижение до конца года.
И J.P. Morgan, и Goldman Sachs перенесли свой прогноз снижения ставки ФРС на июнь, ранее прогнозировавший сокращение в марте.Опасения по поводу восстановления инфляции также начали усиливать вероятность того, что следующим шагом ФРС может стать повышение ставки — сценарий, который был бы немыслим несколько месяцев назад, когда инвесторы ожидали, что процентные ставки снизятся. к концу этого года этот показатель снизился примерно до 2,8%. Сейчас они находятся на уровне 4,25%-4,5%.
«В нашем базовом сценарии ФРС откладывает решение на длительный срок. Но мы считаем, что риски для следующего шага смещены в сторону повышения», — заявили аналитики BofA Securities в заметке в пятницу.
Доходность долгосрочных казначейских облигаций США, которая изменяется обратно пропорционально ценам, подскочила до максимума уровни с ноября 2023 года, когда 10-летний показатель достиг максимума в 4,79%. Доходность выросла на 20 базисных пунктов с начала года на фоне глобальной распродажи государственных облигаций, которая особенно сильно ударила по государственным облигациям Великобритании, подняв доходность 30-летних облигаций до самого высокого уровня с 1998 года.
Многие на рынке облигаций опасаются дальнейшего снижения доходности. слабость еще впереди, поскольку налогово-бюджетная и торговая политика при будущей администрации Дональда Трампа может привести к увеличению эмиссии казначейских облигаций и росту инфляции. Опрос клиентов BMO Capital Markets, проведенный перед публикацией отчета о занятости, показал, что 69% респондентов ожидают, что доходность по 10-летним облигациям достигнет 5% в какой-то момент в этом году.
В экономических отчетах на следующей неделе будут представлены данные по инфляции производителей и потребительских цен за декабрь, которые могут стать ключевыми для определения направления доходности.
Кривая доходности, сравнивающая доходность двухлетних и 10-летних облигаций, в последние недели стала более крутой, поскольку доходность 10-летних облигаций росла, в то время как доходность более краткосрочных облигаций оставалась неизменной, что является так называемым «медвежьим уклоном». динамика, неблагоприятная для цен на долгосрочные облигации, указывает на то, что рынок ожидает сохранения высоких процентных ставок из-за сохраняющейся устойчивости экономики.
Но это может измениться, если инфляция снова вырастет, предупредил Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global.
«Ожидайте, что рынок казначейских облигаций перейдет в медвежью фазу снижаясь по сравнению с недавней траекторией медвежьего роста», — сказал он в заметке. Медвежье сглаживание происходит, когда краткосрочные процентные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, что может произойти, когда инвесторы ожидают, что центральные банки повысят процентные ставки.
Помимо облигаций, рост доходности казначейских облигаций США может снизить интерес инвесторов к акциям и другим активам с высоким уровнем риска из-за ужесточения финансовых условий и увеличения стоимости заимствований для предприятий и частных лиц.
Более высокая доходность также может повысить привлекательность облигаций по сравнению с акциями, «при этом 5% по-прежнему рассматриваются как отправная точка для изменений в распределении активов», — говорится в недавней заметке BNY.
В конце 2023 года акции снизились, когда доходность 10-летних облигаций достигла 5% впервые с 2007 года, и хотя они в значительной степени проигнорировали повышение доходности в конце прошлого года, поскольку это было связано с улучшением экономики, акции упал на этой неделе, так как оптимистичные экономические данные привели к росту доходности.
В пятницу индекс S&P 500 снизился на 1%.
«Доходность 10-летних облигаций останется выше 4% в этом году, и в результате это это может быть довольно сложной задачей для фондового рынка», — сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research, после публикации данных о занятости. «Мы начали год не с той ноги.»
(Репортаж Давиде Барбушиа, дополнительный репортаж Каролины Мандл; редактирование Меган Дэвис и Авроры Эллис)
